Page 6 - 01-07-1403-1789 Sazandegi
P. 6
تحلیل تحولات اقتصادیتوسعه سال هفتم شماره 1789 06
یکشنبه اول مهر 1403
بازار بازنده دیدگاه :تحلیل اقتصادی
پرونده بورس تهران با 4.5درصد بازدهی منفی در 6ماه اول سال بسته شد شوک شیرین
که به زیر 15درصد رسیده ،بازار با روند صعودی پرقدرت همراه شده شــده است .ارزش معاملات خرد نیز پس از گشایش دامنه نوسان11 مهتاب شهریاری چرا فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش داد؟
اســت .روند افزایشی سال 1397و اسفند 1401به وضوح از اهمیت روز معاملاتی اســت که بالای 3همت ثبت میشود .همچنان بازار
کاهش اختلاف دلار نیما و آزاد و اثر آن بر بورس تهران حکایت دارد. برای رســیدن به فضای تعادل علاوه بر حضور در کانال 2/1تا 2/2 خبرنگار سازندگی مهتا معرفت
آینده بورس اکنون در دســتان همتی و صیدی اســت .وعدههای میلیون واحد به ارزش معاملات حداقل 6همتی نیاز خواهد داشــت
همتی باید عملی شــود و صیدی باید بتواند پیگیر این وعدهها باشد. که بدون گشــایش دامنه نوسان امکانپذیر نیســت .طی آخرین ماه آدم وقتی چشمهایش را میبندد و به گذشته فکر میکند ،باورش مترجم
اگر قرار باشــد ،بورس تهران 300تا 400میلیارد دلار ارزش داشــته از تابستان ســال جاری حدود 60میلیارد تومان پول حقیقی به بازار نمیشــود این همه اتفاق در 6ماه گذشته رخ داده و ما هنوز زند‌هایم و
باشــد باید P/Eبورس تهران به واسطه تحولات اساسی در شرایط جذب شده است .آخری ن باری که طی یک ماه بازار سهام با استقبال نفس میکشیم .اتفاقاتی که در این مدت رخ داده ،دل سنگ را هم آب پس از اینکه فدرال رزرو نرخ بهره خود را نیم درصد کاهش
کلان اقتصادی حداقل 100درصد تعدیل شــود .کنترل تورم و در پی حقیقیها مواجه شده ،اسفند 1402بوده است .با این حال همچنان در میکند چه رسد به دل سهامداران بختبرگشته که در سالهای گذشته داد ،طلای جهانــی به رکورد تاز های دســت یافــت .فلز زرد
آن کاهش نرخ بهــره همچنین حذف قیمتگذاری دســتوری برای تابستان شاهد خروج 8همتی پول حقیقی از بازار بود‌هایم .همچنین شــامگاه چهارشنبه توانست ،سطح 2600دلار را لمس کند .با
واقعی شدن فروش شرکتها ،پیگیری بحث تجدید ارزیابی داراییها از ابتدای سال نیز 20هزار میلیارد تومان سرمایه حقیقی از بازار خارج آب خوش از گلویشان پایین نرفته است. کاهش نرخ بهره ،هزینه فرصت خریــد داراییهای بدون بهره
عشـواـمرلکی اتهساــهمتچکنهیمنسکـاـتهقیشمًًاتبنر تشعهداییل و شفافیت بهبود ســودآوری شده است .این در حالی است که صندوقهای درآمد ثابت میزبان17 هی چکس در ابتدای ســال 1403باورش نمیشد که سال به نیمه مانند فلزهای گرانبها کاهش مییابد و طلا به چشــم فعالان
سیاســی و نظامی در منطقه، نرسیده ،دولتی میان هرو در کشور قدرت را در دست بگیرد .دولتی که بازار جذابتر میشود .با اینکه درگیریهای منطق های در لبنان
میانگین P/Eبازار و نرخ تنزیل بورس تهران اثرگذار است و میتواند هزار میلیارد تومان سرمایه از حقیق یها بود‌هاند. تا اینجا نشــان داده نه اهل کری خواندن است و نه تمایل به بازی در افزایش یافت اما نگاه معاملهگران طلا بیشتر بر تصمیمات فدرال
ارزش بازار شرکتها را به خالص ارزش روز داراییهای آنها نزدیکتر به نظر م یرســد وعدههای همتی و تغییر ریاست سازمان بورس، رزرو متمرکز بود .سهام ایالات متحده نیز بلافاصله پس از اعلام
کند .ضمن آنکه از این محل بازدهی فراتورمی نصیب سرمایهگذاران خوشبینیها را نسبت به آینده بازار سرمایه افزایش داده است .آنقدر زمین دیگران دارد. نرخ بهره جدید ،افزایش یافت و اندکی پس از شروع کنفرانس
بورسی خواهد شد. حمایتهای اقتصادی از بورس وزن بالایی در میان ســرمایهگذاران اگر این دولت ســه مــاه قبل روی کار آمده بود ،امروز شــاخص مطبوعاتی پاول به اوج خود رسید .شاخص ا ساندپی 500که
دارد که بــورس تهران بــدون توجه بــه تحولات س هشنبهشــب در بورس وضعیت بسیار بهتری داشت اما در نهایت ،پرونده بورس تهران در اوایل روز ثابت بــود تا 1.1درصد جهش کرد و برای مدت
پس از فراز و فرود بســیار با افت 4.47درصدی شــاخص کل در کوتاهــی از بالاترین ســطح روزانه خود گذشــت اما با اندکی
Wوضعیت بازارها در شهریور چهارشــنبه و آخرین روز معاملاتی شهریورماه نیز به سبزپوشی خود کاهش در روز کاهش یافت .قیمت بیتکوین در بالای سطح
ادامه داد .همانطور که در سنوات گذشته نیز وزن حمایتهای سیاسی نیمســال نخست 1403به پایان رســید .این بیشترین حمایتی 58هزار دلاری تثبیت شــده بــود ،پس از غافلگیری
بازارهای مالی طی شــهریورماه ،رشــد خوبی را و اقتصادی به بورس تهران کمک کرده اســت .حذف قیمتگذاری میزان افول عملکرد 6ماهه بورس از ســال 95تاکنون فدرال رزرو با کاهش 0.50درصدی نرخ به بالای مقاومت ۶۰
تجربه کردند ،ب هرغم آنکه نفــت برنت با کاهش قابل دســتوری ،تکنرخی شــدن ارز ،کاهش نرخ بهره و کاهش دخالت شمار م یرود .عملکرد 6ماهه شاخص ه موزن نیز به
توجهی همراه شد ،بورس تهران ،سکه و طلا و قیمت دولت در فضای اقتصادی و بورس از جمله وعدههایی اســت که از قدری مایوس کننده است که آمارها میگویند ،نماگر هزار دلاری صعود کرد.
دلار رشــد خوبی را تجربه کردند .شاخص کل بورس مصی‌یردسید،،رریاونسد فتعلجیدبیادزارساکزهماانص بطولراحًًاس اقتصاد و ســوی همتی ،وزیر یاد شده از ابتدای ســال بیش از 7درصد نزول را ثبت با اینکه اثرات مســتقیم کاهش نرخ بهره با تاخیر به اهداف
تهــران به واســطه حمای تهای لفظی تیــم اقتصادی اما به نظر مطرح شــده است. خود اصابت میکند ،با این حال انتظــارات مردم از آینده بهتر
دولت از بورس با رشــد 2/73درصدی در ششــمین صعودی ک مرمق است علاوه بر تنگنای دامنه نوسان دلایل دیگری هم کرده است. اقتصاد باعث میشود که ســرمایه خود را در بازارها به جریان
ماه از سال همراه شد .قیمت دلار آمریکا 2/17درصد داشته باشــد .اول آنکه وعدههای همتی و تیم اقتصادی دولت هنوز بر اســاس شــواهد آماری از آغاز بــه کار نماگر
افزایش یافت و سکه رفاه به واسطه رشد قیمت اونس عملی نشــده است .سابقه تاریخی بورس نشان م یدهد که با افزایش هموزن ،عملکرد مذکور ب یســابقه محسوب میشود. بیندازند و یک رشد ناگهانی در بازارها رخ دهد.
جهانیطلا باافزایش 4درصدیدرشهریورماهازسایر ترس و ابهام در بازار ســرمایه ،بورس نمیتواند به حساب حرفها و این وضعیت در حالی اســت که بازار سهام معاملات جــروم پاول ،رئیس فــدرال رزرو روز چهارشــنبه در یک
داراییها سبقت گرفت و برنده بازارها شد .چند اتفاق وعدهها روند پرقدرتی داشــته باشد .تا زمانی که بازار نسبت به تغییر شــهریور را قدرتمند آغاز کرد .شــاخص اصلی این کنفرانس خبری گفــت« :اقتصاد ایالاتمتحــده در وضعیت
مهم از همان روزهای نخست پیروزی مسعود پزشکیان متغیرهای اقتصادی موثر بر بورس مطمئن نشــود و نتواند اثرات آن بازار در این مــاه ۲/94درصد افزایــش یافت .با این خوبی قرار دارد و تصمیم امروز ما برای حفظ این شرایط اتخاذ
رخ داده که اگر دولت قبل ســر کار بــود ،پای ایران را را بر صورتهای مالی شــرکتها ارزیابی کند ،نمیتوان انتظار روند حــال بورس تهران به دلیل ریســکهای چند وجهی شده است .بسیاری از اقتصاددانان تردید داشتند که پاول بتواند
به مناقشــات بزرگ باز میکرد .ترور اسماعیل هنیه و حوداث اخیر صعودی از بازار داشت. نتوانســت ،مســیری را در پیــش بگیرد کــه منجر به نرخ تورم را بــدون وارد کردن بزرگترین اقتصاد جهان به رکود
در لبنان میتوانســت پای ایران را به درگیریهای بزرگ منطق های باز دلار نیما در دوشنبه هفته گذشته با عبور از 46هزار تومان میانگین کانالشکنی شاخص کل و تثبیت موقعیت محکم این فمدهارارلکنرزدر.وباتقایرینبًًا بحاهله،ددوف2سادلر پصدس ایز تخووردمببایزگششـاـزته9؛ددررصحدالیی،
کند اما پیام دولت مسعود پزشکیان این بود که در زمین اسرائیل بازی سال جاری را به حوالی 43هزار تومان رساند .این در حالی است که نماگر در سطوح مورد انتظار شــود .بر اساس اظهارات کارشناسان که رشــد اقتصادی ثابت مانده است .این تنظیم مجدد موضع
نمیکنیم .این پیام به صراحت از سوی عباس عراقچی در بد ورود به اگر رشد لاکپشتی دلار نیما تا آخر سال تداوم داشته باشد ،نمیتوان بورســی ،روند متفاوت تالار شیش های در شــهریور وامدار سیگنال سیاســت ما به حفظ قدرت اقتصاد و بازار کار کمک م یکند و
نیویورک مخابره شد .آقای عراقچی گفت« :اسرائیل بعد از ناکامی انتظار روند هیجانی و صعودی از بورس داشــت .اختلاف دلار نیما مثبت دولتمردان اقتصادی و حمایتهای لفظی از بازار ســهام بود. همچنان که روند حرکت به ســمت یک موضع خنثیتر را آغاز
در غزه مثل موجود خطرناک عمــل میکند و هدفش افزایش تنش و آزاد همچنان 30درصد اســت که رقــم بالایی برای بورس تهران به بازدهی منفــی 6.21درصدی بورس در مرداد ماه به وضوح نشــان میکنیمبهپیشرفتبیشتردرموردتورمادامهم یدهد».اواعلام
در منطقه اســت .ما با دقت اقدامات و جنایات رژیم صهیونیســتی شــمار م یرود .بهطور تاریخی هر زمان که اختلاف این دو شــاخص م یدهد؛ تالار ســهام بعد از اظهارات تیم اقتصادی دولت پزشکیان کرد که نرخها در مسیری از پیش تعیینشده ،نیستند و اگر ثابت
را رصد و سیاســتهای خود را تنظیم میکنیم .رژیم اســرائیل قطعا ارزی بالای 20درصد بوده اســت ،حال بازار مساعد نبوده و هر زمان تغییر مسیر داده و از فضای منفی ماههای قبل فاصله گرفته است. شــود که تورم ثابت اســت ،فدرال رزرو م یتواند سیاس تهای
به اهداف خود برای افزایش تنش و جنگ نخواهد رســید ولی پاسخ شاخص کل بورس طی شهریورماه ســال جاری با رشد 2 /73 انقباضی خود را آهستهتر دنبال کند .کاهش نیم واحدی نشان
جنایتهای خود را خواهد گرفت ».رفتارهای ســنجیده ایران باعث درصدی به محدوده دو میلیون و 100هزار واحد نزدیک شــده است. م یدهد که بانــک مرکزی ایالات متحده بــه دنبال جلوگیری
شد هاند از ابتدای تشکیل دولت چهاردهم ،وضعیت بورس از نوسانها پس از اظهارات همتی در روزهای پایانی مرداد ماه و تغییر ریاســت از هــر گونه تضعیف اقتصاد و بــازار کار ایالات متحده پس از
و شوکهای گذشته فاصله بگیرد .اما این روند تا کجا میتواند تداوم سازمان بورس ،شاخص کل بورس موفق شده از کف 23مرداد سال بیش از یک ســال نگه داشــتن نرخ بهره در بالاترین سطح از
یابد؟ با توجه وضعیت مهمترین مولفه اثرگذار بر تغییر مســیر بورس جاری تــا 5/11درصد بازدهی را ثبت کند .این در حالی اســت که سال 2001است .انتخابات ریاست جمهوری نیز بزرگ به نظر
طی شــهریورماه میتوان گفت؛ اگراظهارات حمایتــی متوقف و از شاخص ه موزن طی شهریورماه با افزایش ارتفاع 7/28درصدی در م یرســد ،اگرچه پاول روز چهارشنبه تکرار کرد که تصمیمات
ریل خارج شــود طبیعتا نباید امید چندانی به بهبود اوضاع بورس با کانون توجه بورسیها قرار دارد .این میزان از بازدهی ماهانه ب هوسیله فدرال رزرو صرفا بر اســاس دادههای اقتصادی اتخاذ خواهد
شــاخص ه موزن از آذر 1402بیسابقه اســت .از کف 23مرداد نیز شــد و جهت سیاسی نخواهد داشــت .این تصمیم جسورانه،
فرارسیدن پاییز داشته باشیم. 8/39درصد بازدهی نصیب شــاخص ثانویه بازار شده است .پس تنها چند هفته قبل از انتخابات ریاســت جمهوری اتخاذ شد
به ویژه اینکه انتخابات ریاســت جمهــوری آمریکا در تارخ پنج از استعفای عشقی و عرضه پ یدرپی سهام شاخصساز که در دوران که ناگزیر انتقادهایی را برانگیخته اســت .پیش از این ،دونالد
نوامبر نقش مهمی در وضعیت بازار سهام ایفا میکند .اکثر تحلیلگران ریاست وی ،افت قابل توجهی را تجربه نکرده بودند ،نوبت به سهام ترامپ ،نامزد جمهوریخواه ،گفته بود که این کاهش یا به دلایل
میگویند ،شــاخصهای سهامی تا آبان ماه رویکرد محتاطان ه توام با کوچک رســیده است تا بخشی از ســرکوب قیمتی س ه ساله خود را سیاســی و برای کمک به کامالا هریس انجام میشود یا به این
نوســان فرسایشی در پیش خواهند گرفت .البته این مهم در نوع خود جبران کرده و با بازار هماهنگ شــود .بررسیها نشان م یدهد که در دلیل که اقتصاد در وضعیت بسیار بد قرار دارد .اقتصاد جهانی
سناریویی خوشبینانه محسوب میشود و منوط به این است که شوک دومین فصل سال ،شاخص اصلی بازار با رشد 2/38درصدی موفق پس از همهگیری کرونا با چالشهای متعددی روب هرو شــد که
شده است ،تابستان داغی را برای بورس رقم بزند .این در حالی است تاثیرات عمد‌های بر نرخهای بهره گذاشت .بانکهای مرکزی
نوظهور دیگری به بازار تحمیل نشود. که آخری ن بار در پاییز سال گذشته ،بازدهی مثبت نصیب شاخص کل برای جلوگیری از فروپاشی اقتصادی ب ه سرعت واکنش نشان
دادند و نرخهای بهره را به شــدت کاهــش دادند .این کاهش
در کوتاهمدت باعث شــد تا اقتصــاد از رکود عمیق نجات یابد
امــا در ادامــه ،افزایش تورم باعث شــد ،بانکهای مرکزی به
سیاســتهای انقباضــی روی بیاورند .با مهار شــدن تورم در
اوقتانتصاشادرهااخیبپایر اشقرتفتصهاودنیز ندیسبتکًًاشضدعنیدفوباازراهقآتن بصهادحایادلواد2تمدترحصدده
بهنظرم یرسد،آمریکانیزهمچونکشورهایناحیهیورونسبت
به کاهش نرخ بهره اقدام کند امــا این گزارش تلاش م یکند با
بررسی عوامل مختلفی که میتوانند بر نرخ بهره تاثیر بگذارند،
روند نرخ بهره در دهههای آتی را بررسی کند .همهگیری کرونا
تاثیرات عمیقی بر اقتصاد جهانی داشــت .بانکهای مرکزی
برای مقابله با این بحران بهســرعت نرخهــای بهره را کاهش
داجلدنوگدیوــبارتزیرکیرقدنگد.ساتیردنهانققدادیمناگتیمبوهقبتًاًازامروافزقیفرتوآپمایشز بیوادقتو بصااعدثی
احیای اقتصاد شد .با این حال این سیاستها پیامدهایی نیز به
همراه داشتند .افزایش حجم نقدینگی و کاهش نر خهای بهره،
تورم را بهسرعت افزایش داد و به سطوح بیسابق های رساند ،در
نتیجه ،بانکهای مرکزی پس از برطرف شدن نگرانیها از رکود
حاصل از کرونا به اتخاذ سیاستهای انقباضی روی آوردند.
